手机棋牌免费透视软件:MSCI擴容完畢后 主動資金怎麼配A股?

最新资讯 2019年12月10日 2:20

MSCI擴容完畢后 主動資金怎麼配A股?

MSCI擴容完畢后 主動資金怎麼配A股?

【乔碧萝首次露脸】

近期π□☆,如摩根士丹利等機構普遍調升了對中國相關股指的目標價〇◇♀,貿易形勢的好轉將降低企業不確定性◇,這有助於提升企業的資本支出〇﹡〇,同時宏觀經濟的小周期復蘇也是調整預測的主要邏輯之一▽。

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「就明年而言﹡☆♂,如果息差下降幅度小於預期◇∴,撥備部分能夠釋放利潤◇,預計明年銀行全行業實現凈利潤增長6~7%仍是可期的⊙□☆。」他稱▽⊙⊙。

「儘管被動資金流量可能下降∟〇♀,但更多海外主動資金希望增配A股┊♂□,並將A股作為獨立於新興市場的一個資產類別☆□◇,例如近期不乏一些中東資金希望投入A股♂◇。」富敦(Fullerton)中國區股票研究負責人王宇軒對第一財經記者表示﹡。富敦原是淡馬錫(Temasek)內部的資金管理部門〇♀。

在他看來∟,2020年財政刺激有望傳導加速♂,且「因城施策」的政策不會令龍頭地產受到過度擠壓⌒♂,因此周期、低估值的地產龍頭仍值得配置;隨着各界對LPR(貸款報價利率)擠壓銀行利潤的擔憂逐步消散、銀行風險更充分暴露□△□,這也使得部分低估值銀行股具備配置價值;在外資偏好的消費領域♂⊙□,龍頭仍有望跑贏?,但外資也將持續關注部分估值偏高的「核心資產」能否持續兌現盈利;5G也是各界長期關注的主題△?,但在殺手級應用尚未現身的發展初期?π△,機構更傾向於關注部分硬件方面的機會〇。

外資開始將A股作為獨立資產類別

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「專項債募集大量資金∴∴☆,通過我們近期和眾多建築央企的交流也發現♂┊,近期諸多金融大員進駐地方⌒,未來基建投資有望加速□∟,2020年預計財政仍將發力♂,貨幣政策雖空間不大但也或繼續『小碎步』降息♂。」王宇軒提及♂△,「大周期板塊可能具備一定機會♂,我們加倉了部分水泥行業△↑∵。但仍需觀望明年的政策變化┊。」

三季度以來▽⊿∵,被譽為「核心資產」的消費醫藥等白馬藍籌股票並未出現「抱團解散」現象▽⊿,部分股票股價反而屢創新高↑。中金提及∟,集中持有這批公司♀∴♀,實際上是順應中國經濟結構「新、老轉換」的趨勢∴π∵。

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「但在軟件方面5G目前尚未出現殺手級應用□⊿,因此目前而言仍是有選擇性地關注如PCB(印刷電路板)等有業績兌現能力的硬件主題♀π,」王宇軒告訴記者♂⊙。在他看來↑⌒△,目前∟π,中國大規模興建推廣5G通訊基站和移動終端產品♂∵,將促使所需的PCB量價齊升⊿。同時π⊙⊿,明年蘋果推出5G手機的前景則是行業最為關注的一點□△。

就備受關注的5G產業鏈而言∟☆,外資普遍認為這是一個超長期的投資主題∴。共識在於△∟☆,5G是強大的科技驅動力♀π,對硬件、軟件都會產生巨大影響∵∟↑。從硬件方面來說⊿∴,第一受益的當然是設備供應商〇♂,以及5G手機產業鏈核心組件△♀⊙。而下一步5G最大的應用是IOT(物聯網)∵,AR、VR遊戲等也有較大前景♂↑。

「不過┊▽♂,也因為相關標的估值不菲∵,因此外資非常關注公司盈利能否支撐這種估值溢價♂﹡。」王宇軒稱?♂。

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銀行股此前因LPR改革承壓◇┊,各界擔心銀行息差進一步受到擠壓⌒﹡,不過報價行引入了負債成本較高的外資行和城商行等↑↑〇,近兩個月的報價僅小幅下行∵,因此記者也了解到▽,外資普遍者對銀行股的擔憂也有所緩解∟♂﹡。

年初至今⌒⊙◇,北上資金累計凈流入近3000億元人民幣□▽⊙。MSCI的「三步走」擴容計劃無疑是關鍵推動力∟⌒。

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12月9日♂▽﹡,北上資金凈流入33.91億元⊙,且滬股通流入資金大幅超過了深股通┊,這種狀況許久未發生?,周期板塊獲得大幅資金流入◇,寶鋼股份、萬科A、美的分別獲買入4.11億元、2.82億元、2.68億元⌒∟π。11月↑,MSCI對A股的「三步走」納入擴容計劃已順利完成♀∴,多家外資機構預計2020年被動流入A股的資金將有所下降□,因此☆∴,明年主動型外資怎麼配置則成了關鍵﹡△。那麼面對區間震蕩的市場和尚不明朗的政策環境♂⊙π,主動資金將如何布局A股〇↑⌒?

破發陰霾下部分銀行仍具價值早年〇,外資對銀行股心存戒備☆∟▽,關鍵在於資產質量不透明且具備層層嵌套的風險◇。不過隨着資管新規的推進以及不良的更充分暴露∟,王宇軒認為∴,目前外資更敢於給銀行估值↑,並開始關注對部分具備長期發展潛質的銀行┊?∟,例如部分以託管業務、零售業務、金融科技布局見長的機構♂。

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值得注意的是♀∵,景順近期發表了題為《跳脫新興市場看A股:建立專註于A股的投資組合》的報告∟⊿。王宇軒也記者表示▽,的確越來越多的長線資金在觀望A股的機會⊙〇↑,儘管並不清楚何時MSCI才會100%納入A股△↑┊,但一旦最終100%納入□,A股將在MSCI 新興市場指數中佔到15%的比重▽☆,這一比重之大絕對值得外資將A股單獨考量□□。

此前撥備覆蓋率超過監管要求(150%)2倍以上的銀行被視為存在隱藏利潤的傾向﹡□☆,因此監管要求需對超額計提部分還原成未分配利潤進行分配♀▽。據不完全統計↑↑,截至今年6月末﹡?♀,33家A股上市銀行中就有6家該項指標超過300%┊∴,分別為寧波銀行、常熟農商銀行、南京銀行、招商銀行、上海銀行、青島農商銀行┊▽。「利潤的釋放利好部分銀行♂♂↑,但外資普遍不會過度關注這一監管變化ππ∴,我們不只要關注貸款撥備覆蓋率♂,更要總資產的撥備覆蓋♂。」他稱⌒△∴。

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「事實上『破發』並不必過度解讀∴↑♂,近期回歸A股上市的幾家銀行以接近1倍PB定價♀〇,較H股有較大的溢價π┊,但眾多銀行的都已經破凈♂,因此破發是正常的現象⊿┊△,」王宇軒稱?,今年市場化發行的趨勢也不斷體現⌒﹡⊙。2019年以來⌒◇?,銀行IPO數量已創下自2017年以來的新高▽,銀行A股上市進程加快﹡☆。截至目前♀∵〇,已有紫金銀行、青島銀行、西安銀行、青農商行、蘇州銀行、渝農商行、浙商銀行登陸A股?。

值得注意的是∴,9月時∴﹡,「買萬科(13倍PE)還是買海天(52倍PE)」的討論引發圈內關注∴,當時賣醬油的海天味業再次衝擊3000億市值π,超過萬科、平安銀行等一眾知名企業⊿△。王宇軒認為∟☆⊿,2019年地產行業的韌性似乎遠預期□∴△,地產銷售仍然火爆♀┊☆,這可能將體現到明年的業績中┊⊙,地產股的優勢仍在於低估值♂⊙△。此外♀⊙△,地產的利潤確認一般滯后6個月-18個月⊿♂♂,即需等房子建好、交付業主♀⊙,這預售賬款就會變成營業收入◇〇,並減去成本和費用♂,確認利潤△。

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不過♂,MSCI方面於11月末也對第一財經表示π?,只有在解決了下述所有問題后┊,才會進一步將中國A股納入MSCI指數的議題展開公開諮詢——風險對沖和衍生品工具的獲取∟,中國A股較短的結算周期♂⊿♀,陸股通的交易假期安排△∵,在陸股通中形成有效的綜合交易機制∟◇。機構預計♂♂?,2020年被動資金的流入量將有所下降〇,但主動資金的布局仍有加速之勢〇□◇。

周期股有望受益於經濟「迷你復蘇」

具體而言π┊,中國經濟三季度下行壓力仍存⊙♂♂,但王宇軒也提及↑,在短期內國內基建投資企穩和全球經濟在明年一季度可能進入2008年以來的第三個復蘇小陽春的背景下∟,內外需改善可能會帶動PPI和工業企業利率增速溫和回升♂,同時也有望抵消房地產投資趨弱的拖累△♂。

原因在於▽,中國和其他新興市場大不相同□〇。2018年?☆,根據PPP(購買力平價)⊙,中國已是全球最大的經濟體▽∵,GDP總值高達25.27萬億美元⊿♂,但其仍被歸為新興市場↑?。更重要的是π,驅動中國經濟增速的動能和其他主要新興市場並不同♂,2018年數據就顯示中國國內消費佔到GDP增速的76.2%□♂。相較之下∵┊,其他核心新興市場經濟體則更暴露于全球趨勢之下:韓國依靠出口拉動經濟∵,而大宗商品則驅動着南非、巴西和俄羅斯的增長∴▽∵。這也意味着中國經濟、企業、貨幣周期都與全球並不相同♀□♂。因此∴⊿,建立一個專註于A股的投資組合對外資而言是有價值的┊,而早年外資布局中國的投資組合大多由新興市場股票、以及在香港和美國等上市的中國企業組成□〇∵。

不過┊,目前房企拿地普遍偏於謹慎♂▽,他也認為↑,未來的關鍵在於房企是否能拿到足夠好的資源來匹配銷售☆。

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消費、5G關注盈利兌現能力消費始終是外資最為關注的中國投資主題?♀□,富敦歷來將消費分為高質量增長組別﹡,因此非常關注業績兌現能力∟。

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同樣引發關注的是∴◇⊿,渝農商行(601077.SH)、浙商銀行(601916.SH)回歸A股上市后相繼「破發」▽▽,疊加資管新規等壓力π,這也引發了各界對於銀行股的擔憂?♂∵。

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